原标题:小米上市造富神话：雷军冲刺首富，5500名职工人均千万

汹涌新闻记者杨鑫倢

一向声称“五年内不上市”的雷军，终究仍是把他的小米带入了本钱商场，也让外界初次窥视到这家我国智能手机制造商的财政细节。

出售“贱价获利”的手机终究怎样盈余？“互联网营销”终究能带来多大价值？阅历凤凰涅槃后的小米康复得怎么？40岁开端创业的雷军能否跻身首富之列？为什么挑选在我国香港危化品公司注册代办上市？真的有1000名职工成为千万富翁了吗？

5月3日，小米集团在港交所提交了招股说明书，有望成为本年全球最大规划的初次揭露募股（IPO）活动之一。小米董事长兼首席执行官雷军在揭露信中表明，“宽厚的人命运不会太差”，小米要构建的绝不是一个关闭的商业帝国，未来要树立全球化的敞开生态。

不过，小米招股书中没有发表募股规划和估值预期细节。据知情人士泄漏，小米期望至少募资100亿美元，估值最高可能在1000亿美元左右。

汹涌新闻（www.thepaper.cn）记者从一级商场了解到的状况是，本年3月份，柱石出资者对小米估值定价在500亿美元到680亿美元不等。山君证券投研团队的一名剖析师通知汹涌新闻，从发表的招股书来看，现在小米700亿估值是能够撑得起，短期内能够等待1000亿估值。

小米是否康复高速增加？

小米2010年树立，在前五年里，一路猛追苹果、三星，坚持了令海外都惊奇的增加速度，成为全球前五大品牌厂商。但从2015年开端，小米手机销量7000多万台，离别高速增加，不及年度保底方针。小米2016年销量也不及出售额1000亿的方针，第三方数据显现，小米全球出货量跌出了前五。

小米的招股书也反映出这点。据发表，小米2012年的收入打破10亿美元（约合人民币63.46亿元），2014年出售额打破100亿美元（约合人民币633.46亿元），但2015年和2016年收入增加疲倦，这两年收入分别为668.11亿元和684.34亿元。

雷军在揭露信中坦承，2016年，小米的商场占有率曾有过下滑，“咱们清醒地认识到新近几年过于迅猛的开展背面还有许多根底没有夯实，因而咱们自动减速、活泼补课。”

直至2017年，小米走出窘境，收入再次回到成都高铁学校高速增加的跑道中来，当年收入到达1146.25亿元，同比增加67.5%。

就这一收入增速而言，全球收入超越1000亿元且获利的大型互联网公司中，小米超越阿里巴巴、腾讯和Facebook，排名全球榜首。

小米盈余仍是亏本？

经过招股书，小米初次发表了具体的财政数据，按非世界财政报告原则，2015年，小米经调整亏本人民币3亿元；2016年，小米经调整获利达人民币19亿元；2017年，小米经调整获利达人民币54亿元。不过，按世界财政报告原则，小米2017年净亏本人民币438.9亿元。

终究是盈余仍是亏本？事实上，在2016年美图上市时也曾有过相似的阅历，其超越60亿的巨额亏本一度引来广泛重视和质疑。港股要求选用的是世界财政报告原则（IFRS），要求核算“可变换可换回优先股公允价值亏本”，实际上优先股对应的公允价值在公司的高速开展过程中，产生了许多价值的增值，由于股东没有退出，这部分在IPO之前就被计为公司对股东的负债，IPO之后优先股转为普通股，这部分亏本就消失不再计入报表。

立异工场开创人李开复受访时指出，曩昔港股鲜有大型互联网企业上市，港股商场的出资者更习惯用眼下的财政数据去衡量一家公司的价值，但高生长的互联网企业更垂青未来的生长性，需求依据未来几年营收、获利等数据的开展趋势，再评价合理的市盈率来判别价值。

小米的估值能到达多少？

一级商场对小米估值有必定不合，这首要源于对小米商业模式的了解不同，该判别小米终究是一家硬件公司仍是互联网公司。

在进入上市沉默期前的终究一次亮相中，雷军代表董事会许诺，小米每年全体硬件事务（包括手机及IOT和日子消费产品）的归纳税后净利率不超越5%，超越则将剩余部分返还给用户。

雷军的这一表态，期望让外界从头界说小米，小米不是一家手机硬件公司，而是一家以手机、智能硬件和IoT（物联网）途径为中心的互联网公司。经过出售硬件产品获取互联网用户，而不是获利来历，然后经过自有或直供的线上线下新零售途径直接交付到用户手中，继续为用户供给互联网效劳，经过运营成正本提高功率。

可是，挨近小米董事会的人士向汹涌新闻记者泄漏，承销商共同以为，发布这一决议对小米IPO的估值晦气，由于出资人以为，正本小米可能成为我国的苹果，但许诺硬件获利不超越5%，意味着小米就失去了这种可能性。苹果的净获利约在35%左右。

“上市前发布这一音讯，其实面对很大压力。其实雷军愈加急进，他的原话是，小米永久不挣超越3%的硬件获利，后来出资人觉得3%太低，哪怕汇率动摇，都会使得公司进入亏本状况，终究要求改到5%。”上述人士泄漏。

在5月3日发表的招股书中，智能手机事务依然是小米的首要收入来历，占总收入份额70%以上，而互联网效劳的营收只要8.6%。不过互联网效劳营收增加迅猛，该部分收入年复合增加率74.7%，毛获利年复合增加率69.3%。小米整个营收构成上，首要分为智能手机、IOT与日子消费产品、互联网效劳及其他等四个营收事务板块。现在小米首要从广告效劳及互联网增值效劳（首要包括游戏）赚取互联网效劳收入。

到2018年3月，依据安卓的自有操作系统MIUI具有1.9亿月活泼用户，用户每天运用智能手机的均匀时长天然气公司注册代办约为4.5小时。

山君证券的一名剖析师通知汹涌新闻记者，假如仅仅对标商场上其他手机生产商，比方苹果、步步高（市盈率在18倍左右），依照2017年末的数据，估值应该在500亿美元。但考虑到小米互联网效劳的毛利年复合增加率挨近70%，以及2017年简直翻番的营收增加，现在的700亿的估值是能够撑得起，短期内能够等待1000亿估值。

山君证券上述剖析师以为，互联网效劳是小米十分值得等待的事务，也将是小米估值的首要爆发点。尽管雷军说小米硬件净获利率永不超越5%，可是互联网事务的获客首要也是来自于它的硬件产品，而手机事务也是现在面对竞赛最剧烈，这也是小米财物中最值得忧虑的一块。

小米归于谁？

据招股书发表，在公司持股方面，开创人雷军持股31.4124%；联合开创人中注册危化品公司，总裁林斌持股13.3286%、品牌战略官黎万强持股3.2375%、高档副总裁洪锋持股3.2207%、高档副总裁刘德1.5494%、高档副总裁王川持股1.1149%；刚离任的联合开创人中，包括原战略副总裁黄江吉持股3.2375%、原首席科学家周光平持股1.43%；和小米一同出资生态链的顺为本钱CEO许达来持股2.9312%；从榜首轮融资便开端参加的创投组织晨兴集团持股17.19%；其他出资者持有21.34%。

有出资人通知汹涌新闻，从这一股权架构上来看，比较其他互联网公司，几位联合开创人的股权份额都不高，这可能跟雷军创业前就有深沉的出资布景有关。

不过这仅仅小米上市前的架构，在上市后，上述股份将被稀释，不过招股书暂时没有发表将终究发行多少股份。

同许多互联网公司相同，小米设置了AB股准则，也就是“同股不同权”，来保证公司在屡次股权融资后，即使开创人团队股权不多，也能坚持对公司的肯定操控。

招股书显现，小米股本将分为A类股份及B类股份。关于危化品公司注册代办提呈小米股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B股股份持有人则每股可投一票。极少数保存事项有关的决议案在外。只要雷军和林斌两人具有A类股。

汹涌新闻记者查阅招股书并核算得出，雷军的表决权份额约为53.79%，林斌的表决权份额约为29.67%，小米开创团队和公司管理层具有对公司的操控权。

小米为安在香港上市？

选用“同股不同权”的架构规划，也是小米没有先挑选我国内地，而是挑选在我国香港上市的原因。

4月30日，港交所开端正式承受“同股不同权”新经济公司、未有盈收的生物科技公司上市。外界以为港交所失去了阿里巴巴，不想再失去下一个大型科技公司。

5月3日，港交所相关负责人表明，小米已于今天正式向港交所提交IPO请求表格，港交所将依照新规流程赶快同意小米上市。不过，关于小米上市时刻表，上述人士并未给出切当时刻。挨近港交所的知情人士泄漏，最快将于6月获批上市。

至于为何没去互联网公司遍及爱去的美国本钱商场，山君证券投研团队通知汹涌新闻，“以1000亿美元的估值，将直接排名港交所第10，在港上市有更多内地相关资金的喜爱，也将获益于不久将浮出水面的CDR（我国存托凭据）。此外，在中美交易冲突的敏感期，海外商场生长敏捷的小米挑选在本乡上市，也会防止未来可能呈现的一些税率等问题。”别的，香港较美国有地舆优势，较大陆没有时差，也有互联机制。

据华尔街日报征引知情人士的话称，小米在香港挂牌后料将很快在我国内地上市，成为第一批使用我国存托凭据(CDR)方式上市的公司之一。

造赋有多神话？

小米上市将给一众高管和前期出资人带来巨大的财富。

依照小米700亿-1000亿美元的估值区间的下限700亿美元来算，雷军此将取得的财富将到达220亿美元，约合1400亿元人民币。假如依照1000亿美元市值核算，雷军的身家将到达314.1亿美元，约2000亿元人民币。依据本年4月3日发布的《2018年全球亿万富豪榜》的身价排名，雷军将成为仅次于马化腾、马云、李嘉诚的我国第四大富豪。而几位联合开创人的身价也将遍及超越10亿美元。

最早参加小米融资的晨兴本钱持股最多，到达17.1931%，即使依照700亿美元的估值核算，晨兴本钱的出资收益在小米上市后能够到达120亿美元。当然，上述猜测都树立在现在小米公司持股份额上，上市后持股份额将有所调整。

在职工鼓励方面，招股书发表，小米于2011年5月开端树立股权鼓励方案，向职工、董事和参谋颁发以股份为根底的薪酬奖赏，以鼓励其体现并将其利益与公司利益挂钩。到终究可行日期，小米授出可认购共244500097股每股面值为0.000025美元的B类股份的购股权及受限制股份单位。到2015年、2016年及2017年12月31日止年度，小米以股份为根底的薪酬开支分别为人民币6.90亿元、8.71亿元和9.09亿元。

到2018年3月31日，5500名职工持有以股份为根底的奖赏。

此外，2018年4月2日，小米向雷军操控的实体Smart Mobile Holdings Limited按票面价值发行63959619股每股面值0.000025美元B类普通股，作为雷军对本公司所作奉献的报答。

假如保存估量，小米授出可认购的共244500097股中包括颁发雷军的63959619股的话，5499名职工享有180540478股。

而小米总股本总共已发行669518772的A类股和1424650311的B类股，总计2094169083股。

这5499名职工均匀每位得到32831股鼓励，假如依照千亿美元市值核算，相当于价值156.773万美元（约合人民币995.4万元）。而雷军经过这次上市可直接取得鼓励30.54亿美元（约合人民币193.89亿元）。

剖析人士指出，估量这部分财富较多集合在林斌等高管身上，普通职工能共享到的财富远没有那么多。

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