近来，国家金融与开展实验室发布数据显现，到本年三季度末，我国微观杠杆黑帽SEO培训率已接连四个季度下降，其间非金融企业部分杠杆率接连五个季度下降，政府部分杠杆率较年头稍微下降，居民部分杠杆率根本安稳。2020年以来，我国微观杠杆率改变转机显着。在新冠肺炎疫情冲击下，名义GDP增速放缓、微观对冲力度加大，导致2020年前三季度我国微观杠杆率阶段性上升，而从2020年第四季度开端，经济继续康复、微观方针坚持接连安稳，推进微观杠杆率下降。

在微观杠杆率整体下降的一起，各部分内部杠杆率结构改变也有向好态势，在居民部分体现尤为显着。2021年前三季度，居民部分加杠杆首要是因为个人经营性借款添加，房地产借款等居民中长期借款呈下降态势。其原因在于，为有用执行"房住不炒"，即便是疫情期间住房借款利率整体仍坚持安稳，严厉打击个人经营性借款违规流入房地产范畴，有用按捺了投机购房。与此一起，为应对疫情的影响，从量和价两方面发力，加大对小微企业和个体工商户的金融支撑。

不过，经济增加，即扩展"分母"，在推进微观杠杆率下降方面的继续性值得重视。这一方面是因为基数要素，2020年我国微观杠杆率上升规划并非最高，自身不利于微观杠杆率继续大幅下降；另一方面在于推进要素，除了微观方针坚持接连安稳外，2020年第四季度以来我国微观杠杆率下降首要是因为经济继续康复增加，但与此一起，继续康复存在不稳固、不均衡问题，面临的国内外危险应战增多。

从横向世界局势与纵向时刻维度来看，2020年我国微观杠杆率上升规划并不算最高。

从横向比较看，2020年为应对疫情冲击，首要经济体使用微观调控方针的逆周期调理功用，纷繁推出空前的宽松微观调控方针，使用钱银超发，推进杠杆率短期内快速上升。这种状况在世界金融危机后的2009年也呈现过。但比较2009年，全球微观杠杆率上升规划更高，发达国家更是如此。就世界比较而言，无论是发达国家仍是新式经济体国家，微观杠杆率上升规划均远高于我国。

从纵向改变看，我国微观杠杆率上升规划低于2009年。2008年世界金融危机后，我国为应对危机推出大规划出资方案，财政方针活跃扩展开销，钱银方针宽松屡次降准降息，杠杆率短期内快速进步。面临微观杠杆率快速进步，2016年以来我国着力推进去杠杆、稳杠杆，微观杠杆率快速上涨气势得到较好遏止。2020年在统筹疫情防控和经济社会开展中，钱银方针在坚持必要支撑力度的一起并没有洪流漫灌，微观杠杆率远低于2009年。

从推进要素看，经济增速改变是我国微观杠杆率改变的主因。2020年，我国经济受疫情影响，GDP增速远低于潜在增速是推升微观杠杆率的主因。2020年第一季度我国GDP呈现负增加，整个上半年GDP负增加推进微观杠杆率快速进步。尔后跟着疫情在我国逐渐得到有用操控，经济康复，微观杠杆率增速下降。2021年以来，我国经济连续康复态势，尽管前三季度当季GDP同比逐季下降，但各季度环比均为正增加，累计同比增速依然较高，推进杠杆率下降。

现在来看，需求采纳活跃办法，进一步依托经济继续增加合理调控微观杠杆率。疫情产生以来，出口成为我国经济增加的一个首要推进要素，但从2021年下半年以来，价格成为坚持出口高增加的首要要素。非金融企业出资志愿下降、出资需求有待提振。2021年头以来，居民消费增速超越可支配收入增速，并从第三季度开端消费开销康复力度削弱。这些要素不利于从需求方面推进经济继续康复。别的，疫情局势仍不安稳，在完成碳达峰、碳中和方针过程中呈现的某些不利于经济继续健康开展的"运动式""一刀切式"减碳，正在得到纠正。

对此，在有用做好疫情防控，科学精确了解并有用遵循碳达峰、碳中和方针的一起，需求以钱银方针和财政方针为首要手法，工业、出资、工作等方针紧密配合，进一步增强方针调控的针对性、有用性，坚持经济运行在合理区间，然后安稳微观杠杆率。

（本文来历：经济日报作者系国家信息中心博士后、中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏）

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